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纺织服装行业:对美服装家纺出口占美进口比例较大

来源:华金证券 2020-01-17 08:06中投投资咨询网 A-A+

   投资要点

优库棋牌_[官网入口]  第一阶段经贸协议深夜签署,中美贸易迈出重要一步:中美第一阶段经贸协议于北京时间 16 日凌晨在美国签署。根据 FT 中文网及人民日报,中方承诺未来 2年内将在 2017 年的基数上,增加购买价值 2000 亿美元的美国商品,包括农产品、能源产品等,并在汇率和知识产权方面做出其他承诺,以换取美国小幅下调部分关税,并无限期搁置进一步的惩罚性措施。短期来看,扩大进口贸易可能会影响国内部分企业的市场空间,但外部竞争有望加快国内产业转型升级。

  去年 12 月中旬,中美达成贸易协议初步意向,双方均暂缓加征关税,其中美国对中国加征的清单 4A 拟下调税率至 7.5%,清单 4B 暂缓加征。本次中美贸易协议签署,是中美贸易关系缓和的重要进展,有望对国内出口及人民币汇率产生积极作用。

  对美服装家纺出口占美进口比例较大,美国对服装家纺品类加征关税将拖累美国终端消费:美国对中国加征关税中,涉及纺织服装的部分主要在清单 3 以及清单 4B 中。优库棋牌_[官网入口]其中清单 3 主要涉及纺织类产品约 40 亿元,关税加征税率 25%,清单4B 涉及服装类产品超 400 亿元,关税暂缓加征。就美国服装结构来看,2018 年美国国内服装制造交货额约 116 亿美元,进口服装金额约 951 亿美元,近年来美国进口服装占比持续保持在 89%左右,且由于中国为纺织服装出口大国,美国从中国进口服装持续占比较高。据纺织网,HS 分类下,清单 4B 所涉及的中国服装家纺出口,分别约为美国服装进口额的 33%、家纺进口额的 60%。

     关税将按照商品供给情况由制造商及零售商分担。据无时尚中文网,去年 8 月提出清单 4A、4B 将于该年 9 月加征后,美国百货龙头梅西百货称,由于零售提价后,消费者不会买单,因此集团不会将关税转嫁给消费者,但一旦关税提升至25%,梅西百货难以承担不涨价的局面。另外科尔士百货由于关税影响,进一步下调毛利率降幅预期约 15 个基点。中国对美服装家纺出口占美进口比例较大,清单 4B 若加征,将对美国纺织服装终端零售价格产生显著影响。优库棋牌_[官网入口]因此我们认为,即使中美竞争关系仍然存在,美国对服装家纺品类的关税加征将拖累美国终端消费。

  中美贸易关系缓和促进纺服出口,有望利好国内纺织服装行业:12 月中旬中美贸易关系趋于缓和消息利好国内纺织服装出口,12 月单月国内纺织服装合计出口 247 亿美元,同比增长 6.2%,其中纺织品出口增长 9.7%,服装出口增长 3.6%,中美贸易关系缓和改善纺织制造预期,推动纺织品及服装出口回暖。近年来,由于国内劳动力成本提升、东南亚各国税收优惠等因素,国内纺织服装产业链中的  部分产能持续向东南亚转移。其中越南 2018、2019 年纺织品服装出口增速分别约 17%、28%,明显高于 16、17 年的 4%、10%,中美贸易关系恶化后越南服装出口增速较明显提升。中美贸易关系缓和后,国内服装制造长订单有望回暖,或将缓和纺织制造竞争压力,并部分减轻出口转内销对国内服装品牌的压力。

  投资建议:中美第一阶段经贸协议签署,是中美贸易关系缓和的重要进展,有望对国内出口及人民币汇率产生积极作用。我们认为(1)中国对美服装家纺出口占美进口比例较大,对服装品类加征关税将明显影响美国服装零售,因此即使中美竞争关系仍然存在,美国加征服装家纺关税将拖累美国终端消费;(2)中美贸易关系趋缓,短期内改善国内出口预期,利好纺织制造长订单回暖,有望缓和纺织制造竞争压力;(3)出口转内销趋势或将部分减轻,国内服装品牌压力有望缓释。

  建议关注受益中美贸易关系趋缓的纺织制造公司健盛集团、百隆东方、华孚时尚、鲁泰 A、新野纺织、申洲国际。

关键词:纺织服装
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